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熊市形成的原因有很多，但主要有以下几个方面：
1.经济减速与企业盈利预期下降。
2.流动性持续收紧。
3.融资与再融资，大小非减持造成的巨大供给压力。
4.经济基本面不容乐观，外需萎缩，内需不振，结构调整不见落实，企业缺乏创新。
5.投机风潮盛行。
熊市的三个时期
道·琼斯根据美国股市的经验数据，总结出熊市的市场特征，认为熊市也可以分为三个不同时期：
1.熊市第一期
当股市看似呈现一片大好形势时，投入股市的投资者们也正如痴如醉，但一旦盛极而衰，熊市第一期便正式开始。
熊市第一期的初段也是牛市第三期的末段，通常会在市场投资气氛最高涨的情况下出现。
其时整个股市处于十分乐观的状态，大多数投资者对后市的变化完全没有警惕心。
股市中流传着各种各样的消息，真假难辨，很多上司公司的业绩和盈利达到不正常的高峰，甚至不少上市公司在这段时期内加速扩张。
当大多数投资者沉溺于这种自以为是的“利好”
状态中时，少数比较聪明的投资者已偷偷地开始将资金逐步撤离或处于观望状态。
因此，股市的交投虽然十分炽热，但已有逐渐降温的迹象。
这时如果股价再进一步攀升，成交量却不能同步跟上的话，大跌就可能出现。
在这个时期，当股价下跌时，许多投资者仍然认为这种下跌只是上升过程中的回调。
其实，这是股市大跌的开始。
以上是熊市第一期的主要表现，股市还没有明显的熊市状态。
2.熊市第二期
经过熊市第一期的洗礼，投资者们已经变得小心翼翼，同时，因为为数不多的输家已经退出了股市，令股市的成交量明显减少，股市已经明显没有牛市时那般热闹，经过熊市第一期的急速跌落之后，间或有小型的向上走势，令不少未死心的投资者们雀跃不已，但这些短暂的上升很快便会终结，而且更出现一浪低于一浪的走势。
这正是熊市第二期的典型模式。
具体来说，在熊市第二期，股市一旦有任何风吹草动，就会引发“恐慌性抛售”
迹象。
一方面市场上热点太多，想要买进的人反因难以选择而退缩不前，处于观望。
另一方面更多的人开始急于抛出，加剧股价急速下跌。
在允许进行信用交易的市场上，从事买空交易的投机者遭受的打击更大，他们往往因偿还融入资金的压力而被迫抛售，于是股价越跌越急，一发不可收拾。
经过一轮疯狂的抛售和股价急跌以后，投资者会觉得跌势有点过分，因为上市公司以及经济环境的现状尚未达到如此悲观的地步，于是市场会出现一次较大的回升和反弹。
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