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他认为，对于我国这样一个国内生产总值（GDP）年增长速度超过10%的国家来说，如果通货膨胀率只有1%或2%就太低了；而通货膨胀率太小，就会导致所有压力都集中到人民币升值上来。
更不用说，我国的消费者物价指数（CPI）指数中还不包括价格上涨幅度最大的房地产市场和股票市场价格。
我国的现实是，一方面，劳动力价格很低、制造业原料成本也很低；另一方面，城市住房的价格却很高，在这种情况下计算出来的通货膨胀率必定是扭曲的。
如果要把这些因素也考虑在内，人民币就不但不应该升值而且应该贬值，而前者正是我国的现实。
那么，能不能因为人民币汇率对经常项目失衡具有调整作用，就把它完全放开呢？这也根本不行。
究其原因仍然在于上面所说的，我国存在着许多资源扭曲的情形，从而导致市场也是扭曲的。
例如，我国拥有大量的富余劳动力（其他发展中国家也存在着同样的情形），如果这时候让人民币汇率完全市场化，就可能会出现两种后果：一是经济体没有效率，二是巨大财富需要面临重新分配。
显而易见的是，这两种情形在目前的我国是并存的。
看到这里读者就容易明白，既然国内外的普遍共识是我国生产要素的价格大幅度被低估了，那么选择人民币升值尤其是一次性大幅度升值，就会进一步阻碍经济结构调整、激化国内矛盾。
反过来说，如果这种人民币升值尤其是大幅度升值是可行的，那么从道理上讲，这时候一次性大幅度提高工人尤其是制造业工人和农民工工资、提高资源环境成本也是可行的[注释6]。
[注释1]万晓西：《人民币存在大幅贬值20%的潜在风险》，2008年5月16日第一财经日报。
[注释2]即1美元兑换3.4元人民币。
[注释3]《中美持续博弈人民币汇率，考验高层智慧》，2010年3月15日上海证券报。
[注释4]万晓西：《人民币存在大幅贬值20%的潜在风险》，2008年5月16日第一财经日报。
[注释5]冯仕亮整理：《“人民币汇率政策讨论会”
简报（下）》（2010年第24期，总第889期），2010年4月16日北京大学国家发展研究院网站。
[注释6]万晓西：《人民币存在大幅贬值20%的潜在风险》，2008年5月16日第一财经日报。
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