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1.稳定物价和充分就业之间的矛盾
经济学家菲利普斯最先从理论上分析了稳定物价和充分就业之间的冲突，他认为失业率与物价上涨率之间存在着一种此消彼长的关系。
若要降低失业率，增加就业人数，就必须增加货币工资。
这也可以著名的“菲利普斯曲线”
来说明。
从图8-1可知中央银行的货币政策只能根据当时的社会经济条件，寻求失业率和物价上涨率之间的某一适当的组合，而不可能有两全其美的办法。
图8-1早期菲利普斯曲线
2.稳定物价与经济增长之间的矛盾
在其他条件不变的情况下，就业与经济增长之间是正相关关系；因此，稳定物价与充分就业之间的矛盾也就是它与经济增长之间的矛盾。
当然，在一些特定的情况下，也可能出现经济停滞而通货膨胀率上升，比如20世纪70年代西方国家出现的“滞胀”
。
其原因可能与持续通货膨胀改变人们对通货膨胀的预期方式、石油危机等供给方面的意外冲击有关。
3.稳定物价与国际收支平衡之间的矛盾
在他国发生通货膨胀的条件下，如果保持本国价格水平稳定，就会使得他国商品价格相对于本国商品价格升高，从而使本国净出口增加，经常项目发生顺差。
此外，如果本国发生了通货膨胀，中央银行采取紧缩货币或提高利率的政策来遏制通货膨胀，期望达到稳定物价的目的，这会引起外汇市场上本币升值，从而造成本国出口减少，进口增加，导致贸易逆差。
4.经济增长与国际收支平衡之间的矛盾
国内经济增长会导致对进口商品的需求增加，如果本国出口的增长不足以抵消这部分增加的进口需求，就会导致贸易收支逆差。
另外，外资的流入可以弥补贸易收支造成的国际收支不平衡；但是，从动态的角度来看，若本国不具备有效利用外汇的能力，就会导致将来收支的不平衡。
充分就业与国际收支平衡之间的矛盾也是类似的。
8.2.4货币政策最终目标的抉择
由于四大货币政策最终目标之间的对立统一性，货币政策不可能同时兼顾这四大目标，这就出现了如何选择货币政策目标的问题。
理论界在最终目标选择问题上存在着单目标、双目标和多目标的争论。
1.单目标论
单目标论认为，由于客观上存在着各个目标之间的矛盾，货币政策只能以单一目标为己任。
这又存在两种对立的观点：一种从物价稳定是经济正常运行和发展的前提出发，主张选择稳定物价作为货币政策的唯一目标；另一种则认为经济增长是稳定物价的基础，主张以经济增长作为货币政策的唯一目标。
2.双目标论
双目标论认为，中央银行的货币政策目标不应是单一的，货币政策应该兼顾物价稳定和经济增长两个目标。
他们认为，经济增长是物价稳定的基础，而物价稳定又有助于经济的长期稳定增长。
如果不兼顾，则两目标均不能实现。
3.多目标论
多目标论则认为，货币政策作为宏观经济间接调控的主要手段之一，可以对各个上述宏观经济目标产生重要的影响，不能只以一个或两个为其目标，而应该在总体上兼顾各个目标，在不同时期以不同目标作为相对重点。
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